Шифрование валюты стало одним из самых динамичных и перспективных сегментов в области финансовых технологий. С массовым входом институциональных средств ключевым вопросом становится то, как правильно оценивать шифровые проекты. У традиционных финансовых активов есть зрелые системы оценки, такие как модели дисконтирования денежных потоков и методы оценки по коэффициенту цена/прибыль.
Проекты шифрования разнообразны и включают в себя публичные блокчейны, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов, мемекоины и так далее. У каждого из них свои особенности, экономические модели и функции токенов. Поэтому необходимо исследовать модели оценки, подходящие для каждого сегмента.
1. Оценка публичных блокчейнов: на основе закона Мэткалфа
Суть закона Мэткафа заключается в том, что стоимость сети пропорциональна квадрату числа узлов. Выражение:
V = K*N² (V — это ценность сети, N — это количество действительных узлов, K — это константа)
Этот закон получил широкое признание в оценке стоимости интернет-компаний. Исследования показывают, что стоимость таких компаний, как Facebook и Tencent, демонстрирует характеристики закона Меткалфа в зависимости от числа пользователей.
Пример Ethereum показывает, что этот закон также применим к оценке проектов блокчейн-публичной сети. Исследование показало, что рыночная капитализация Ethereum имеет логарифмическую линейную зависимость от числа активных пользователей в день, что в основном соответствует закону Меткалфа. Конкретная формула следующая:
V = 3000 * N^1,43
Статистические данные показывают, что этот метод оценки имеет определенную связь с динамикой фактической рыночной стоимости эфира.
Однако закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. Для ранних проектов с небольшой пользовательской базой, таких как Solana, Tron и другие, этот метод может быть не очень применим. Кроме того, этот закон не может отразить влияние таких факторов, как ставка стекинга и механизм сжигания, на цену токенов.
Два. Оценка токенов торговой платформы: модель выкупа и сжигания прибыли
Токены платформ централизованных бирж аналогичны токенам акций и связаны с доходами биржи, развитием экосистемы и долей рынка. Большинство токенов платформ имеют механизм выкупа и уничтожения, а некоторые также обладают механизмом сжигания gas-расходов.
Оценка платформенного токена должна учитывать общий доход платформы и ситуацию с сжиганием токенов. Упрощенная модель оценки прибыли от выкупа и сжигания выглядит следующим образом:
Стоимость роста платформенного токена = KТемп роста объема торговлиТемп уничтожения предложения (K - постоянная)
В качестве примера токена известной платформы обмена, его способ предоставления возможностей прошел два этапа:
Первый этап ( 2017-2020 годы ): использовать 20% прибыли каждый квартал для выкупа и уничтожения токенов.
Второй этап ( с 2021 года по настоящее время ): выполнение механизма автоматического уничтожения, расчет объема уничтожения на основе цены токена и количества квартальных блоков блокчейна; одновременно реализуется механизм реального времени уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок уничтожается.
При практическом применении данного метода оценки необходимо внимательно следить за изменениями доли рынка биржи. Кроме того, изменения в регуляторной политике также оказывают значительное влияние на оценку токенов платформы.
Три. Оценка проектов децентрализованных финансов: метод дисконтирования денежных потоков токенов
Децентрализованные финансовые проекты могут использовать метод оценки дисконтированных денежных потоков ( DCF ). Основная логика заключается в прогнозировании будущих денежных потоков токена и их дисконтировании по определенной ставке дисконтирования до текущей стоимости. Формула расчета:
FCFt - свободный денежный поток за t-й год, r - ставка дисконтирования, n - прогнозный срок, TV - конечная стоимость.
В качестве примера возьмем некоторый децентрализованный торговый протокол. Предположим, что доход в 2024 году составит 98,9 миллиона, годовой темп роста 10%, ставка дисконтирования 15%, прогнозный срок 5 лет, постоянный темп роста 3%, коэффициент конверсии FCF 90%.
По расчетам, сумма дисконтированных свободных денежных потоков (FCF) за следующие пять лет составит 390,3 миллиона, дисконтированная конечная стоимость — 611,6 миллиона, а общая оценка DCF — 1,002 миллиарда. Эта цифра близка к текущей рыночной стоимости проекта в 1,16 миллиарда.
Однако оценка децентрализованных финансовых протоколов сталкивается с несколькими проблемами: токены управления обычно не отражают стоимость доходов протокола; трудно предсказать будущие денежные потоки; сложно определить ставку дисконтирования; некоторые проекты используют механизм выкупа и сжигания прибыли, который может не подходить для этого метода.
Четыре, оценка биткойнов: комплексный подход к многообразным методам
Метод оценки стоимости майнинга
Статистика показывает, что за последние пять лет время, когда цена биткойна была ниже стоимости майнинга на основных майнинговых машинах, составило всего около 10%, что указывает на важную роль затрат на майнинг в поддержке цены биткойна. Таким образом, затраты на майнинг могут рассматриваться как нижняя граница цены биткойна.
Модель альтернатив золота
Биткойн рассматривается как "цифровое золото", которое может заменить часть функции хранения стоимости золота. В настоящее время рыночная стоимость биткойна составляет 7,3% от рыночной стоимости золота. Если этот показатель вырастет до 10%, 15%, 33%, 100%, цена биткойна составит соответственно 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов, 925,226 долларов.
Однако, биткойн и золото различаются по физическим свойствам, рыночному восприятию, сценариям применения и другим аспектам, поэтому при использовании этой модели необходимо тщательно учитывать влияние этих факторов на фактическую стоимость биткойна.
Резюме
Изучение моделей оценки шифрования проектов имеет решающее значение для устойчивого развития ценных проектов в отрасли и помогает привлечь больше институциональных инвесторов для распределения шифрования активов.
Особенно в период низкой активности на рынке мы должны искать проекты с долгосрочной ценностью, используя самые строгие стандарты и базовую логику. С помощью разумных моделей оценки мы надеемся выявить потенциальные активы в области шифрования в условиях медвежьего рынка, так же как мы обнаружили Google и Apple во время краха интернет-пузыря в 2000 году.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
2
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GasSavingMaster
· 08-10 03:21
Настоящая рулетка, я всегда буду играть в Колебание!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ExpectationFarmer
· 08-10 03:09
Можно ли еще надеяться на эти старые модели? падение, хорошо.
Исследование четырех направлений моделей оценки шифрования активов
Шифрование активов: исследование моделей оценки
Шифрование валюты стало одним из самых динамичных и перспективных сегментов в области финансовых технологий. С массовым входом институциональных средств ключевым вопросом становится то, как правильно оценивать шифровые проекты. У традиционных финансовых активов есть зрелые системы оценки, такие как модели дисконтирования денежных потоков и методы оценки по коэффициенту цена/прибыль.
Проекты шифрования разнообразны и включают в себя публичные блокчейны, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов, мемекоины и так далее. У каждого из них свои особенности, экономические модели и функции токенов. Поэтому необходимо исследовать модели оценки, подходящие для каждого сегмента.
1. Оценка публичных блокчейнов: на основе закона Мэткалфа
Суть закона Мэткафа заключается в том, что стоимость сети пропорциональна квадрату числа узлов. Выражение:
V = K*N² (V — это ценность сети, N — это количество действительных узлов, K — это константа)
Этот закон получил широкое признание в оценке стоимости интернет-компаний. Исследования показывают, что стоимость таких компаний, как Facebook и Tencent, демонстрирует характеристики закона Меткалфа в зависимости от числа пользователей.
Пример Ethereum показывает, что этот закон также применим к оценке проектов блокчейн-публичной сети. Исследование показало, что рыночная капитализация Ethereum имеет логарифмическую линейную зависимость от числа активных пользователей в день, что в основном соответствует закону Меткалфа. Конкретная формула следующая:
V = 3000 * N^1,43
Статистические данные показывают, что этот метод оценки имеет определенную связь с динамикой фактической рыночной стоимости эфира.
Однако закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. Для ранних проектов с небольшой пользовательской базой, таких как Solana, Tron и другие, этот метод может быть не очень применим. Кроме того, этот закон не может отразить влияние таких факторов, как ставка стекинга и механизм сжигания, на цену токенов.
Два. Оценка токенов торговой платформы: модель выкупа и сжигания прибыли
Токены платформ централизованных бирж аналогичны токенам акций и связаны с доходами биржи, развитием экосистемы и долей рынка. Большинство токенов платформ имеют механизм выкупа и уничтожения, а некоторые также обладают механизмом сжигания gas-расходов.
Оценка платформенного токена должна учитывать общий доход платформы и ситуацию с сжиганием токенов. Упрощенная модель оценки прибыли от выкупа и сжигания выглядит следующим образом:
Стоимость роста платформенного токена = KТемп роста объема торговлиТемп уничтожения предложения (K - постоянная)
В качестве примера токена известной платформы обмена, его способ предоставления возможностей прошел два этапа:
Первый этап ( 2017-2020 годы ): использовать 20% прибыли каждый квартал для выкупа и уничтожения токенов.
Второй этап ( с 2021 года по настоящее время ): выполнение механизма автоматического уничтожения, расчет объема уничтожения на основе цены токена и количества квартальных блоков блокчейна; одновременно реализуется механизм реального времени уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок уничтожается.
При практическом применении данного метода оценки необходимо внимательно следить за изменениями доли рынка биржи. Кроме того, изменения в регуляторной политике также оказывают значительное влияние на оценку токенов платформы.
Три. Оценка проектов децентрализованных финансов: метод дисконтирования денежных потоков токенов
Децентрализованные финансовые проекты могут использовать метод оценки дисконтированных денежных потоков ( DCF ). Основная логика заключается в прогнозировании будущих денежных потоков токена и их дисконтировании по определенной ставке дисконтирования до текущей стоимости. Формула расчета:
FCFt - свободный денежный поток за t-й год, r - ставка дисконтирования, n - прогнозный срок, TV - конечная стоимость.
В качестве примера возьмем некоторый децентрализованный торговый протокол. Предположим, что доход в 2024 году составит 98,9 миллиона, годовой темп роста 10%, ставка дисконтирования 15%, прогнозный срок 5 лет, постоянный темп роста 3%, коэффициент конверсии FCF 90%.
По расчетам, сумма дисконтированных свободных денежных потоков (FCF) за следующие пять лет составит 390,3 миллиона, дисконтированная конечная стоимость — 611,6 миллиона, а общая оценка DCF — 1,002 миллиарда. Эта цифра близка к текущей рыночной стоимости проекта в 1,16 миллиарда.
Однако оценка децентрализованных финансовых протоколов сталкивается с несколькими проблемами: токены управления обычно не отражают стоимость доходов протокола; трудно предсказать будущие денежные потоки; сложно определить ставку дисконтирования; некоторые проекты используют механизм выкупа и сжигания прибыли, который может не подходить для этого метода.
Четыре, оценка биткойнов: комплексный подход к многообразным методам
Метод оценки стоимости майнинга
Статистика показывает, что за последние пять лет время, когда цена биткойна была ниже стоимости майнинга на основных майнинговых машинах, составило всего около 10%, что указывает на важную роль затрат на майнинг в поддержке цены биткойна. Таким образом, затраты на майнинг могут рассматриваться как нижняя граница цены биткойна.
Модель альтернатив золота
Биткойн рассматривается как "цифровое золото", которое может заменить часть функции хранения стоимости золота. В настоящее время рыночная стоимость биткойна составляет 7,3% от рыночной стоимости золота. Если этот показатель вырастет до 10%, 15%, 33%, 100%, цена биткойна составит соответственно 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов, 925,226 долларов.
Однако, биткойн и золото различаются по физическим свойствам, рыночному восприятию, сценариям применения и другим аспектам, поэтому при использовании этой модели необходимо тщательно учитывать влияние этих факторов на фактическую стоимость биткойна.
Резюме
Изучение моделей оценки шифрования проектов имеет решающее значение для устойчивого развития ценных проектов в отрасли и помогает привлечь больше институциональных инвесторов для распределения шифрования активов.
Особенно в период низкой активности на рынке мы должны искать проекты с долгосрочной ценностью, используя самые строгие стандарты и базовую логику. С помощью разумных моделей оценки мы надеемся выявить потенциальные активы в области шифрования в условиях медвежьего рынка, так же как мы обнаружили Google и Apple во время краха интернет-пузыря в 2000 году.