Биткойн Халвинг: анализ спроса и предложения и статистика данных

С приближением четвертого Халвинга Биткойна следует с осторожностью интерпретировать исследования предыдущих циклов, так как размер выборки невелик, и трудно обобщить их модели на будущее. Запуск американского спотового Биткойн ETF изменил рыночную динамику, создав новую опору для спроса на Биткойн, что делает этот цикл уникальным. Мы считаем, что текущее движение цен является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и необходимо дальнейшее увеличение, чтобы привести спрос и предложение к равновесию.

Четвёртое халвинг Биткойна ожидается в середине апреля, когда вознаграждение для майнеров снизится с 6,25 BTC до 3,125 BTC за блок. Это приведёт к снижению годовой эмиссии Биткойна с 1,8% до 0,9%. Механизм халвинга будет продолжаться до тех пор, пока не будет добыто все 21 миллион токенов Биткойн, что ожидается примерно в 2140 году. Значение халвинга заключается в том, чтобы подчеркнуть уникальный фиксированный план поставок Биткойна и его дефляционные свойства.

В отличие от физических товаров, предложение Биткойн неэластично и не увеличивается из-за роста цен. Кроме того, стоимость сети Биткойн возрастает с увеличением числа пользователей, что является его уникальной особенностью по сравнению с традиционными активами, такими как драгметаллы.

Исторические данные показывают, что Биткойн демонстрирует значительные различия в производительности в разные периоды Халвинга. После первого Халвинга цена Биткойна значительно выросла на фоне количественного смягчения Федеральной резервной системы и кризиса потолка государственного долга в США. Халвинг 2016 года совпал с финансовыми беспокойствами, вызванными выходом Великобритании из ЕС, и продолжился в бурном росте ICO 2017 года. Халвинг 2020 года произошел одновременно с беспрецедентными мерами стимулирования центральных банков мира в ответ на пандемию.

Запуск спотового Биткойн ETF привел к новому спросу на рынке. Среднедневной объем торгов ETF составляет 15-20% от общего объема централизованных бирж по всему миру, предоставляя институциональным инвесторам достаточную ликвидность. В первые два месяца после запуска американский спотовый Биткойн ETF привлек 9,6 миллиарда долларов чистых поступлений, а общая сумма управляемых активов достигла 55 миллиардов долларов.

С точки зрения предложения, объем доступного для торговли Биткойн (разница между обращающимся предложением и неактивным предложением) в последние годы демонстрирует тенденцию к снижению, что резко контрастирует с тенденциями в предыдущих раундах Халвинга. Однако эта видимость сокращения предложения может быть чрезмерно упрощенной, игнорируя потенциальные источники предложения, такие как долгосрочные держатели, запасы майнеров и краткосрочные спекулянты.

Рост активного предложения (биткойнов, которые были перемещены за последние 3 месяца) значительно превышает объем накопленных средств ETF и количество вновь добытых биткойнов. Это указывает на то, что помимо ETF существуют и другие фонды, поглощающие рыночное предложение. В то же время неактивное предложение (биткойны, которые не перемещались более года) снижается уже три месяца подряд, что может означать, что долгосрочные держатели начинают продавать.

Тем не менее, направление этих Биткойн остается неясным. Несмотря на увеличение объемов торгов, поступивших на биржи в этом году, баланс Биткойн на биржах снизился, что намекает на то, что помимо ETF другие фонды также поглощают рыночное предложение.

Таким образом, хотя новое предложение Биткойна скоро Халвинг, постоянный приток ETF поддерживает рынок, конкретный механизм действия динамики спроса и предложения все еще неопределен. Мы считаем, что текущая ценовая динамика является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы привести спрос и предложение к новому равновесию.