Альфа-можливості в наративі повторного заставлення? Глибокий аналіз ліквідності повторного заставлення похідних протоколів
Вступ
Після переходу Ethereum на доказ доказів частки, упакований ETH, виданий за допомогою протоколу застейкування, приніс екосистемі близько 4% безризикової процентної ставки. Технологія повторного застейкування в майбутньому має потенціал підвищити базову процентну ставку до 6%-8%. Додавши ефект важеля, користувачі можуть отримати близько 10% довгострокового безризикового доходу. Серед багатьох протоколів LSDFi, певний протокол першим прийняв токени повторного застейкування.
Про цей протокол
Коротко кажучи, це протокол випуску стабільної монети. Його стабільна монета є повністю ланцюговою стабільною монетою з доходом на основі моделі Liquity, яка через кілька інноваційних механізмів забезпечує отримання відсотків для користувачів, які її утримують, при цьому гарантуючи, що стабільна монета завжди буде прив'язана до $1, реалізуючи співіснування доходу та ліквідності.
Цього року після виникнення LSD-сфери, стабільні монети з ліквідністю, стабільністю та прибутковістю швидко завоювали прихильність гравців DeFi. Починаючи з травня, кілька пов'язаних проектів були запущені один за одним, загальний TVL досягнув $400m, ставши силою, яку неможливо ігнорувати. Цей протокол має найбільшу кількість інноваційних рішень в дизайні продуктів, водночас забезпечуючи можливість захоплення реальних доходів протоколу в дизайні токенів, що є перевагою, якою не володіють аналогічні протоколи.
Модель стейблкоїнів на основі CDP вперше була запропонована MakerDAO, де користувачі надмірно заставляють активи для отримання стейблкоїнів, випущених протоколом. Але до 250% рівень застави призводить до низької капітальної ефективності.
Після цього Liquity запропонував класичну модель стабільної монети CDP, яка реалізує мінімальний рівень застави до 110% завдяки подвійній прив'язці та трирівневій моделі ліквідації, що суттєво підвищує капітальну ефективність. Стабільна монета LUSD, випущена Liquity, протягом двох років ринкових коливань підтримувала ціну на рівні $1, що підтвердило досконалість її механізму. Цей протокол використовує механізм стабілізації цін Liquity для забезпечення стабільності ціни своєї стабільної монети.
Огляд стабільного механізму Liquity
Перед тим як представити цей протокол, необхідно оглянути механізм стабільності Liquity, щоб краще зрозуміти. Дизайн стабільної монети LUSD від Liquity включає в себе кілька основних аспектів: м'яке/жорстке прив'язування для забезпечення цінової стабільності, стабільний пул - перерозподіл боргу - режим відновлення для забезпечення безпеки протоколу, контроль попиту та пропозиції шляхом зміни ставок на випуск і викуп. Ці модулі спільно забезпечують стабільність LUSD.
Механізм стабілізації ціни Liquity
Як доларовий стейблкоїн, найголовнішою властивістю LUSD є стабільність. Його механізм стабілізації цін ділиться на жорстке та м'яке прив'язування. Жорстке прив'язування встановлює верхню межу ціни $1.1 через мінімальний рівень забезпечення 110%, а також жорсткі обмеження на викуп/погашення, які забезпечують нижню межу ціни $1. Це забезпечує стабільний діапазон цін для LUSD у [$1-ставка викупу, $1.1].
М'яке прив'язування частини включає: зміцнення довгострокової ринкової психології, яке веде протокол, що робить 1LUSD=1USD консенсусом; користувачі формують очікування ціни [1-ставка викупу, 1.1], уникаючи покупки за високою ціною або продажу за низькою; разова плата за випуск, визначена алгоритмом, як додатковий механізм стабільності. Контроль обсягу випуску базової валюти з метою регулювання ринкової ціни LUSD відбувається через спільну дію ставки випуску та ставки викупу.
Фактично, ця стабільна механіка виявилася дієвою.
Механізм ліквідації Liquity
Механізм ліквідації Liquity складається з безпечної лінії протоколу, що включає стабільний пул - перерозподіл позицій - режим відновлення. Зазвичай стабільний пул виступає в ролі ліквідатора. Якщо LUSD в стабільному пулі недостатньо, запускається перерозподіл позицій. Коли загальний коефіцієнт застави системи опускається нижче 150%, переходять в режим відновлення.
Стабільний пул є найпоширенішим першим рівнем захисту. Перерозподіл боргів та моделі відновлення переважно використовуються для захисту безпеки протоколу в екстремальних випадках.
Стабільний пул: виступає контрагентом для користувачів на рівні протоколу. Ті, хто володіє LUSD, вносять LUSD, а ліквідатор викликає для ліквідації. Ліквідатор отримує 0.5% застави та компенсацію за газ, решта належить вкладникам стабільного пулу.
Перерозподіл позицій: коли стабільний пул LUSD вичерпається, система пропорційно перерозподілить ETH та LUSD, що підлягають ліквідації, між існуючими позиціями. Чим вища ставка застави, тим більше буде розподілено, щоб запобігти ланцюговій ліквідації.
Режим відновлення: коли загальний коефіцієнт застави системи падає нижче 150%, система переходить у режим відновлення, швидко повертаючи його понад 150%. Позиції з коефіцієнтом застави нижче 150% можуть бути ліквідовані, але максимальний збиток обмежений 10%.
Механізм контролю попиту та пропозиції Liquity
Liquity контролює попит та пропозицію LUSD шляхом коригування ставок на випуск і викуп. Зокрема, коли викупів немає, ставки на випуск і викуп в системі знижуються, а коли кількість викупів зростає, ставка на викуп відповідно підвищується. Ця механіка є більш оборонною, основна увага приділяється запобіганню масовим викупам шляхом підвищення ставки на викуп.
Liquity стягує одноразову плату за карбування та викуп, що розраховується на основі глобальної змінної BaseRate. Коли немає викупних операцій, BaseRate з часом зменшується до 0, період напіврозпаду становить 12 годин. Коли є викупні операції, BaseRate розраховується за певною формулою.
Змінюючи витрати, пов'язані з викупом, впливають на нижню межу ціни в жорсткому прив'язуванні. У білому документі Liquity відповідні параметри встановлені на 0.5, щоб максимізувати прибуток арбітражників, які можуть викупити достатню кількість LUSD для відновлення прив'язки.
В цілому, Liquity забезпечує нормальну роботу системи за рахунок відмінного механізму дизайну, і фактично це довело життєздатність цієї системи. З моменту запуску Liquity завжди демонстрував хорошу роботу, LUSD досяг максимальної стабільності та капітальної ефективності.
Інновації механізму на основі Liquity
заставлене майно
Цей протокол дозволяє користувачам використовувати активи, що приносять дохід, такі як ETH, популярний упакований ETH та GLP, як заставу для випуску стейблкоїнів; у майбутньому також буде інтегровано повторно заставлені токени, що дозволить перенести їх відсоткову ставку до стейблкоїнів, підвищуючи відсоткову ставку стейблкоїнів.
Модель відсоткових ставок
Платежі в рамках протоколу включають витрати на карбування, викуп та позики. Витрати на карбування та викуп є одноразовими витратами, тоді як витрати на позики накопичуються з плином часу.
Карбувальні витрати: цей протокол модифіковано на основі моделі BaseRate від Liquity, додавши фактор згасання та визначивши різні фактори згасання для кожного випадку.
Витрати на викуп: для BaseRate + 0,5%.
Вартість позики: Інноваційно розроблено динамічну процентну ставку для регулювання загальної кількості грошей.
механізм стабільності
Тверде забезпечення: надає 110% мінімальної ставки забезпечення для гарантії верхньої межі ціни, надає канал викупу для гарантії нижньої межі ціни.
М'яке прив'язування: окрім покладення на ринкову психологію для досягнення прив'язування 1:1, також вбудовано динамічну відсоткову ставку для макрорегулювання цін шляхом регулювання ринкового постачання.
механізм розрахунків
Внести зміни на основі трирівневої механізму ліквідації Liquity ( стабільного пулу - перерозподіл позицій - режим відновлення ).
Забезпечуючи безпеку системи, одночасно стає більш справедливим
Передній інтерфейс ліквідації, знижує бар'єри для участі
Оптимізувати звичайний стабільний пул в розумний стабільний пул, кошти, вкладені користувачем, будуть поміщені в стабільний пул, який відповідає заставі з найбільшою ймовірністю ліквідації та потенційним дефіцитом ліквідації.
Суспільний мовник
протокол спрямований на отримання доходу від реальних активів для диверсифікації джерел доходу. Через налаштування модуля PSM для підвищення процентних ставок, реалізується всмоктування певної стабільної монети, зібрані кошти використовуються для отримання доходу від державних облігацій.
Потік вартості в протоколі
У протоколі є кілька джерел доходу, зокрема витрати на карбування/викуп і кредитування, комісії за торгівлю PSM, додаткові збори за стабільний пул, доходи від застави, а також доходи від фізичних активів у PSM, які будуть виведені трьома способами:
Базова процентна ставка спрямована на тримачів стейблкоїнів, LP та застейкаторів стабільного пулу
Токенів управління з блокуванням: окрім прав управління, також можуть захоплювати реальний прибуток протоколу
Прибуток від стабільного пулу: залишковий дохід від бізнесу розподіляється в стабільний пул як застейковані прибутки
Дизайн токенів
утиліта токена
Токени як важлива складова протоколу, їхній дизайн чи зможе захопити справжню вартість протоколу безпосередньо визначає ціну токенів та впливає на подальший розвиток проєкту. Вартість токенів зазвичай походить з двох аспектів: управління та доходу.
управління
Користувачі, які заблокували LP токени, можуть отримати токени голосування для участі в управлінні. Право голосу пропорційне кількості та часу блокування.
прибуток
На відміну від інших проектів LSD CDP на ринку, дизайн токена цього протоколу спрямований на захоплення реального доходу, а не на принципово видобувну логіку. Токени в основному використовуються як стимул для ліквідності в кожному пулі застави і розподіляються у формі замороження, з 90-денним терміном розблокування. Учасники, які володіють токенами голосування, можуть отримувати дохід, що генерується бізнесом протоколу, включаючи різні збори.
Резюме
Незважаючи на те, що наразі ринкові кошти зосереджені на BTC та екосистемі Solana, екосистема Ethereum виглядає тихою, проте з введенням технології повторного стейкінгу, що підвищує базову процентну ставку, кошти врешті-решт знову потечуть в екосистему DeFi. У цей момент цей протокол завдяки відмінному дизайну продукту та токена, імовірно, стане першим вибором для користувачів DeFi в якості інструменту з важелем. Розміщення в цьому протоколі, поки він залишається непоміченим, щоб підготуватися до майбутньої екосистеми повторного стейкінгу, можливо, є вибором з високим коефіцієнтом виграшу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Прийшов час повторного заставлення: глибокий аналіз інноваційного протоколу похідних ліквідності для повторного заставлення
Альфа-можливості в наративі повторного заставлення? Глибокий аналіз ліквідності повторного заставлення похідних протоколів
Вступ
Після переходу Ethereum на доказ доказів частки, упакований ETH, виданий за допомогою протоколу застейкування, приніс екосистемі близько 4% безризикової процентної ставки. Технологія повторного застейкування в майбутньому має потенціал підвищити базову процентну ставку до 6%-8%. Додавши ефект важеля, користувачі можуть отримати близько 10% довгострокового безризикового доходу. Серед багатьох протоколів LSDFi, певний протокол першим прийняв токени повторного застейкування.
Про цей протокол
Коротко кажучи, це протокол випуску стабільної монети. Його стабільна монета є повністю ланцюговою стабільною монетою з доходом на основі моделі Liquity, яка через кілька інноваційних механізмів забезпечує отримання відсотків для користувачів, які її утримують, при цьому гарантуючи, що стабільна монета завжди буде прив'язана до $1, реалізуючи співіснування доходу та ліквідності.
Цього року після виникнення LSD-сфери, стабільні монети з ліквідністю, стабільністю та прибутковістю швидко завоювали прихильність гравців DeFi. Починаючи з травня, кілька пов'язаних проектів були запущені один за одним, загальний TVL досягнув $400m, ставши силою, яку неможливо ігнорувати. Цей протокол має найбільшу кількість інноваційних рішень в дизайні продуктів, водночас забезпечуючи можливість захоплення реальних доходів протоколу в дизайні токенів, що є перевагою, якою не володіють аналогічні протоколи.
Модель стейблкоїнів на основі CDP вперше була запропонована MakerDAO, де користувачі надмірно заставляють активи для отримання стейблкоїнів, випущених протоколом. Але до 250% рівень застави призводить до низької капітальної ефективності.
Після цього Liquity запропонував класичну модель стабільної монети CDP, яка реалізує мінімальний рівень застави до 110% завдяки подвійній прив'язці та трирівневій моделі ліквідації, що суттєво підвищує капітальну ефективність. Стабільна монета LUSD, випущена Liquity, протягом двох років ринкових коливань підтримувала ціну на рівні $1, що підтвердило досконалість її механізму. Цей протокол використовує механізм стабілізації цін Liquity для забезпечення стабільності ціни своєї стабільної монети.
Огляд стабільного механізму Liquity
Перед тим як представити цей протокол, необхідно оглянути механізм стабільності Liquity, щоб краще зрозуміти. Дизайн стабільної монети LUSD від Liquity включає в себе кілька основних аспектів: м'яке/жорстке прив'язування для забезпечення цінової стабільності, стабільний пул - перерозподіл боргу - режим відновлення для забезпечення безпеки протоколу, контроль попиту та пропозиції шляхом зміни ставок на випуск і викуп. Ці модулі спільно забезпечують стабільність LUSD.
Механізм стабілізації ціни Liquity
Як доларовий стейблкоїн, найголовнішою властивістю LUSD є стабільність. Його механізм стабілізації цін ділиться на жорстке та м'яке прив'язування. Жорстке прив'язування встановлює верхню межу ціни $1.1 через мінімальний рівень забезпечення 110%, а також жорсткі обмеження на викуп/погашення, які забезпечують нижню межу ціни $1. Це забезпечує стабільний діапазон цін для LUSD у [$1-ставка викупу, $1.1].
М'яке прив'язування частини включає: зміцнення довгострокової ринкової психології, яке веде протокол, що робить 1LUSD=1USD консенсусом; користувачі формують очікування ціни [1-ставка викупу, 1.1], уникаючи покупки за високою ціною або продажу за низькою; разова плата за випуск, визначена алгоритмом, як додатковий механізм стабільності. Контроль обсягу випуску базової валюти з метою регулювання ринкової ціни LUSD відбувається через спільну дію ставки випуску та ставки викупу.
Фактично, ця стабільна механіка виявилася дієвою.
Механізм ліквідації Liquity
Механізм ліквідації Liquity складається з безпечної лінії протоколу, що включає стабільний пул - перерозподіл позицій - режим відновлення. Зазвичай стабільний пул виступає в ролі ліквідатора. Якщо LUSD в стабільному пулі недостатньо, запускається перерозподіл позицій. Коли загальний коефіцієнт застави системи опускається нижче 150%, переходять в режим відновлення.
Стабільний пул є найпоширенішим першим рівнем захисту. Перерозподіл боргів та моделі відновлення переважно використовуються для захисту безпеки протоколу в екстремальних випадках.
Стабільний пул: виступає контрагентом для користувачів на рівні протоколу. Ті, хто володіє LUSD, вносять LUSD, а ліквідатор викликає для ліквідації. Ліквідатор отримує 0.5% застави та компенсацію за газ, решта належить вкладникам стабільного пулу.
Перерозподіл позицій: коли стабільний пул LUSD вичерпається, система пропорційно перерозподілить ETH та LUSD, що підлягають ліквідації, між існуючими позиціями. Чим вища ставка застави, тим більше буде розподілено, щоб запобігти ланцюговій ліквідації.
Режим відновлення: коли загальний коефіцієнт застави системи падає нижче 150%, система переходить у режим відновлення, швидко повертаючи його понад 150%. Позиції з коефіцієнтом застави нижче 150% можуть бути ліквідовані, але максимальний збиток обмежений 10%.
Механізм контролю попиту та пропозиції Liquity
Liquity контролює попит та пропозицію LUSD шляхом коригування ставок на випуск і викуп. Зокрема, коли викупів немає, ставки на випуск і викуп в системі знижуються, а коли кількість викупів зростає, ставка на викуп відповідно підвищується. Ця механіка є більш оборонною, основна увага приділяється запобіганню масовим викупам шляхом підвищення ставки на викуп.
Liquity стягує одноразову плату за карбування та викуп, що розраховується на основі глобальної змінної BaseRate. Коли немає викупних операцій, BaseRate з часом зменшується до 0, період напіврозпаду становить 12 годин. Коли є викупні операції, BaseRate розраховується за певною формулою.
Змінюючи витрати, пов'язані з викупом, впливають на нижню межу ціни в жорсткому прив'язуванні. У білому документі Liquity відповідні параметри встановлені на 0.5, щоб максимізувати прибуток арбітражників, які можуть викупити достатню кількість LUSD для відновлення прив'язки.
В цілому, Liquity забезпечує нормальну роботу системи за рахунок відмінного механізму дизайну, і фактично це довело життєздатність цієї системи. З моменту запуску Liquity завжди демонстрував хорошу роботу, LUSD досяг максимальної стабільності та капітальної ефективності.
Інновації механізму на основі Liquity
заставлене майно
Цей протокол дозволяє користувачам використовувати активи, що приносять дохід, такі як ETH, популярний упакований ETH та GLP, як заставу для випуску стейблкоїнів; у майбутньому також буде інтегровано повторно заставлені токени, що дозволить перенести їх відсоткову ставку до стейблкоїнів, підвищуючи відсоткову ставку стейблкоїнів.
Модель відсоткових ставок
Платежі в рамках протоколу включають витрати на карбування, викуп та позики. Витрати на карбування та викуп є одноразовими витратами, тоді як витрати на позики накопичуються з плином часу.
Карбувальні витрати: цей протокол модифіковано на основі моделі BaseRate від Liquity, додавши фактор згасання та визначивши різні фактори згасання для кожного випадку.
Витрати на викуп: для BaseRate + 0,5%.
Вартість позики: Інноваційно розроблено динамічну процентну ставку для регулювання загальної кількості грошей.
механізм стабільності
Тверде забезпечення: надає 110% мінімальної ставки забезпечення для гарантії верхньої межі ціни, надає канал викупу для гарантії нижньої межі ціни.
М'яке прив'язування: окрім покладення на ринкову психологію для досягнення прив'язування 1:1, також вбудовано динамічну відсоткову ставку для макрорегулювання цін шляхом регулювання ринкового постачання.
механізм розрахунків
Внести зміни на основі трирівневої механізму ліквідації Liquity ( стабільного пулу - перерозподіл позицій - режим відновлення ).
Суспільний мовник
протокол спрямований на отримання доходу від реальних активів для диверсифікації джерел доходу. Через налаштування модуля PSM для підвищення процентних ставок, реалізується всмоктування певної стабільної монети, зібрані кошти використовуються для отримання доходу від державних облігацій.
Потік вартості в протоколі
У протоколі є кілька джерел доходу, зокрема витрати на карбування/викуп і кредитування, комісії за торгівлю PSM, додаткові збори за стабільний пул, доходи від застави, а також доходи від фізичних активів у PSM, які будуть виведені трьома способами:
Дизайн токенів
утиліта токена
Токени як важлива складова протоколу, їхній дизайн чи зможе захопити справжню вартість протоколу безпосередньо визначає ціну токенів та впливає на подальший розвиток проєкту. Вартість токенів зазвичай походить з двох аспектів: управління та доходу.
управління
Користувачі, які заблокували LP токени, можуть отримати токени голосування для участі в управлінні. Право голосу пропорційне кількості та часу блокування.
прибуток
На відміну від інших проектів LSD CDP на ринку, дизайн токена цього протоколу спрямований на захоплення реального доходу, а не на принципово видобувну логіку. Токени в основному використовуються як стимул для ліквідності в кожному пулі застави і розподіляються у формі замороження, з 90-денним терміном розблокування. Учасники, які володіють токенами голосування, можуть отримувати дохід, що генерується бізнесом протоколу, включаючи різні збори.
Резюме
Незважаючи на те, що наразі ринкові кошти зосереджені на BTC та екосистемі Solana, екосистема Ethereum виглядає тихою, проте з введенням технології повторного стейкінгу, що підвищує базову процентну ставку, кошти врешті-решт знову потечуть в екосистему DeFi. У цей момент цей протокол завдяки відмінному дизайну продукту та токена, імовірно, стане першим вибором для користувачів DeFi в якості інструменту з важелем. Розміщення в цьому протоколі, поки він залишається непоміченим, щоб підготуватися до майбутньої екосистеми повторного стейкінгу, можливо, є вибором з високим коефіцієнтом виграшу.