Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні наміри
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала проспект емісії IPO до Комісії з цінних паперів і бірж США з наміром вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стейблкоїна USDC, які наміри стоять за виходом Circle на біржу? Чи достатній їх фінансовий стан для цього кроку? Які особливості їх бізнес-моделі? Що це означає для індустрії криптовалют? У цій статті ми проаналізуємо проспект і поетапно розглянемо ці питання, розкриваючи внутрішню логіку та потенційний вплив цього гіганта стейблкоїнів.
Один. Фінансовий стан Circle
1.1 Протиріччя між зростанням доходів та падінням прибутку
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій поєднуються зростання та тиск. У 2024 році загальний дохід склав 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Проте чистий дохід знизився з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%. Зростання доходу переважно пов'язане з доходами від резервів, які у 2024 році досягли 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному зростанню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг обігу досяг 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком.
Але тиск на витрати не можна ігнорувати. Витрати на дистрибуцію та угоди зросли з 7,20 мільярда доларів до 10,11 мільярда доларів, що становить 40% зростання, а операційні витрати також зросли з 4,53 мільярда доларів до 4,92 мільярда доларів. Це свідчить про те, що хоча доходи Circle зросли, тиск на прибуток є значним.
1.2 Аналіз резервних доходів
Резервний дохід є основною опорою Circle, в 2024 році він досягне 1,661 мільярда доларів США. Ця частина доходу надходить від процентних доходів, отриманих від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC є підтримка в 1 долар. Станом на березень 2025 року обсяг обігу в 32 мільярди доларів США означає еквівалентні резервні активи, які в основному інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% управляється однією компанією з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Наприклад, у 2024 році, якщо середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів, а дохідність державних облігацій буде розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою, що пояснює, чому чистий дохід відносно низький. Стабільність цієї частини доходу також залежить від обігу та процентних ставок; у майбутньому, якщо станеться зниження ставок або коливання попиту на USDC, це може призвести до ризиків.
1.3 Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% складає готівка, яка зберігається в провідних банках, а щомісячні публічні звіти підвищують довіру. Проте, власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій мають негативний показник, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути зумовлено управлінськими витратами. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід ігнорувати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основне місце USDC
Бізнес Circle базується на USDC, цей стейблкойн займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів, а частка на ринку приблизно 26%. Він широко використовується для платежів, міжнародних переказів та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких та низьковартісних транзакцій, що перевершують традиційні платіжні системи.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, а щомісячні звіти про резерви підтверджуються аудиторами. 99% доходів надходить від відсотків на резерви, а комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 1%.
2.2 Диверсифікаційні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-міст і власну Layer 2 блокчейн, з метою підвищення сценаріїв використання та масштабованості USDC. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, але представляють потенціал для зростання в майбутньому.
2.3 відношення до певної торгової платформи
Відносини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидва вони спільно заснували альянс для управління USDC. У 2023 році Circle придбала акції цієї платформи на суму 210 мільйонів доларів, отримавши контроль над альянсом, але угода про розподіл доходів триває досі. Платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що у 2024 році витрати на розподіл сягнуть 10,11 мільярда доларів. Це є спадщиною співпраці, а також тягарем для прибутків.
Три, стратегічні наміри виходу на ринок
3.1 Капітал та розширення
IPO Circle має на меті залучення коштів для сплати податків, операційного капіталу, розробки продуктів та потенційних придбань. Частка ринку USDC складає лише 26%, тому Circle явно сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, наприклад, просування Layer 2 публічних ланцюгів та глобальної ринкової проникності.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблів у США стає все більш суворим, тому Circle переніс свою штаб-квартиру до США та обрав вихід на біржу, активно приймаючи вимоги щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку установ. Така стратегія прозорості може допомогти Circle здобути більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle складається з класу A (1 голос/акція), класу B (5 голосів/акція, максимум 30%) та класу C (без голосів), засновники зберігають контроль. Вихід на біржу також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, вторинний ринок (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показав попит. IPO є як фінансуванням, так і балансом у поверненні акціонерам.
Чотири. Уроки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкрив традиційний шлях виходу для криптовалютних компаній. Це може підвищити впевненість венчурних капіталістів, залучити більше фінансування в криптостартапи та сприяти розвитку галузі.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати приклад, наприклад, шляхом створення компаній зі спеціальною метою або прямим виходом на ринок. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi — це потенційно нові способи гри. Ці моделі можуть розмите межі між традиційними та криптофінансами, створюючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак, вихід на біржу не є легким шляхом. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій може знизити ціни, а невизначеність регулювання також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптокомпаній адаптуватися до традиційних ринків.
Висновок
IPO Circle продемонструвало його фінансову міцність, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервні доходи є його життєво важливим елементом, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зможе укріпити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й, можливо, відкриє традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, приносячи капітал та технологічні інновації. Від дотримання регуляторних норм до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перехресті криптовалюти та традиційних фінансів наступний крок Circle заслуговує на увагу.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
2
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AlphaLeaker
· 08-09 23:17
Відчуваю, що вихід на ринок - це просто обман для дурнів...
Аналіз IPO Circle: фінансовий стан та стратегічні наміри гіганта стейблкоїнів
Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні наміри
1 квітня 2025 року Circle Internet Financial подала проспект емісії IPO до Комісії з цінних паперів і бірж США з наміром вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стейблкоїна USDC, які наміри стоять за виходом Circle на біржу? Чи достатній їх фінансовий стан для цього кроку? Які особливості їх бізнес-моделі? Що це означає для індустрії криптовалют? У цій статті ми проаналізуємо проспект і поетапно розглянемо ці питання, розкриваючи внутрішню логіку та потенційний вплив цього гіганта стейблкоїнів.
Один. Фінансовий стан Circle
1.1 Протиріччя між зростанням доходів та падінням прибутку
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій поєднуються зростання та тиск. У 2024 році загальний дохід склав 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Проте чистий дохід знизився з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%. Зростання доходу переважно пов'язане з доходами від резервів, які у 2024 році досягли 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному зростанню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг обігу досяг 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком.
Але тиск на витрати не можна ігнорувати. Витрати на дистрибуцію та угоди зросли з 7,20 мільярда доларів до 10,11 мільярда доларів, що становить 40% зростання, а операційні витрати також зросли з 4,53 мільярда доларів до 4,92 мільярда доларів. Це свідчить про те, що хоча доходи Circle зросли, тиск на прибуток є значним.
1.2 Аналіз резервних доходів
Резервний дохід є основною опорою Circle, в 2024 році він досягне 1,661 мільярда доларів США. Ця частина доходу надходить від процентних доходів, отриманих від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC є підтримка в 1 долар. Станом на березень 2025 року обсяг обігу в 32 мільярди доларів США означає еквівалентні резервні активи, які в основному інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% управляється однією компанією з управління активами) та готівку (10-20% зберігається в банках глобальної системної важливості).
Наприклад, у 2024 році, якщо середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів, а дохідність державних облігацій буде розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів. Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою, що пояснює, чому чистий дохід відносно низький. Стабільність цієї частини доходу також залежить від обігу та процентних ставок; у майбутньому, якщо станеться зниження ставок або коливання попиту на USDC, це може призвести до ризиків.
1.3 Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% складає готівка, яка зберігається в провідних банках, а щомісячні публічні звіти підвищують довіру. Проте, власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій мають негативний показник, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, що може бути зумовлено управлінськими витратами. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід ігнорувати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
2.1 основне місце USDC
Бізнес Circle базується на USDC, цей стейблкойн займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів, а частка на ринку приблизно 26%. Він широко використовується для платежів, міжнародних переказів та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для забезпечення швидких та низьковартісних транзакцій, що перевершують традиційні платіжні системи.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, а щомісячні звіти про резерви підтверджуються аудиторами. 99% доходів надходить від відсотків на резерви, а комісії за транзакції та інші доходи становлять лише 1%.
2.2 Диверсифікаційні спроби
Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-міст і власну Layer 2 блокчейн, з метою підвищення сценаріїв використання та масштабованості USDC. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, але представляють потенціал для зростання в майбутньому.
2.3 відношення до певної торгової платформи
Відносини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидва вони спільно заснували альянс для управління USDC. У 2023 році Circle придбала акції цієї платформи на суму 210 мільйонів доларів, отримавши контроль над альянсом, але угода про розподіл доходів триває досі. Платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що у 2024 році витрати на розподіл сягнуть 10,11 мільярда доларів. Це є спадщиною співпраці, а також тягарем для прибутків.
Три, стратегічні наміри виходу на ринок
3.1 Капітал та розширення
IPO Circle має на меті залучення коштів для сплати податків, операційного капіталу, розробки продуктів та потенційних придбань. Частка ринку USDC складає лише 26%, тому Circle явно сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, наприклад, просування Layer 2 публічних ланцюгів та глобальної ринкової проникності.
3.2 Відповідь на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблів у США стає все більш суворим, тому Circle переніс свою штаб-квартиру до США та обрав вихід на біржу, активно приймаючи вимоги щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку установ. Така стратегія прозорості може допомогти Circle здобути більше традиційних фінансових партнерів.
3.3 Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle складається з класу A (1 голос/акція), класу B (5 голосів/акція, максимум 30%) та класу C (без голосів), засновники зберігають контроль. Вихід на біржу також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, вторинний ринок (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показав попит. IPO є як фінансуванням, так і балансом у поверненні акціонерам.
Чотири. Уроки для криптоіндустрії
4.1 Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкрив традиційний шлях виходу для криптовалютних компаній. Це може підвищити впевненість венчурних капіталістів, залучити більше фінансування в криптостартапи та сприяти розвитку галузі.
4.2 Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати приклад, наприклад, шляхом створення компаній зі спеціальною метою або прямим виходом на ринок. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi — це потенційно нові способи гри. Ці моделі можуть розмите межі між традиційними та криптофінансами, створюючи нові можливості для інвесторів.
4.3 Ризики та виклики
Однак, вихід на біржу не є легким шляхом. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій може знизити ціни, а невизначеність регулювання також становить загрозу. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптокомпаній адаптуватися до традиційних ринків.
Висновок
IPO Circle продемонструвало його фінансову міцність, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервні доходи є його життєво важливим елементом, але залежність від розподілу та процентних ставок з певною торговою платформою є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зможе укріпити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й, можливо, відкриє традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, приносячи капітал та технологічні інновації. Від дотримання регуляторних норм до шляхів виходу, історія Circle є як демонстрацією можливостей, так і нагадуванням про ризики. На перехресті криптовалюти та традиційних фінансів наступний крок Circle заслуговує на увагу.