Фінансові звіти з шифрованими активами: новий змінний елемент у балансі підприємства
Сезон фінансових звітів – це найреальніший момент на капітальних ринках. Коли біткойн та ефір вже не є просто потенційними інвестиційними активами, а входять до фінансових звітів підприємств у вигляді реальних активів, вони стають не лише кодом і консенсусом, а й ключовими змінними в моделях оцінки, навіть одним із найбільш чутливих факторів, що впливають на ринкову капіталізацію.
У другому кварталі 2025 року кілька публічних компаній, які мають тісний зв'язок з шифруваннями активами, представили свої унікальні "проміжні звіти": деякі компанії досягли стрибка прибутку завдяки зростанню BTC, деякі змогли змінити збитки основного бізнесу завдяки доходам від стейкінгу ETH, а інші скористалися ETF для непрямого володіння шифруваннями активами.
Ми вибрали шість компаній для детального аналізу: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion та SharpLink Gaming. Хоча ці компанії належать до різних галузей та стадій розвитку, вони демонструють одну спільну тенденцію: коли BTC стає підсилювачем оцінки, а ETH - двигуном грошових потоків, баланси підприємств зазнають фундаментальних змін.
Фінансовий звіт про біткоїн: віра залишається, зростає кількість змінних
DJT:BTC розповідає історію, опціони збільшують оцінку
DJT (Trump Media & Technology Group) є прикладом того, як шифрування біткойна в фінансовій звітності та його збільшення в якості оцінювального механізму. У другому кварталі 2025 року DJT розкриває, що має приблизно 2 мільярди доларів активів у біткойнах, включаючи приблизно 1,2 мільярда доларів у спот-активах та приблизно 800 мільйонів доларів у опціонах на купівлю BTC. Ця комбінація по суті є "плечевою ставкою на цифрові активи", яка не лише ділиться прибутком від зростання, але й вбудована в нелінійні еластичності зростання капіталізації.
Їхній прибуток на акцію зріс з -0,86 долара в аналогічний період минулого року до 5,72 долара, чистий прибуток перевищив 800 мільйонів доларів, майже всі з яких походять від нерухомої оцінки прибутків BTC та зміни вартості відкритих опціонів.
На відміну від довгострокового розподілу Strategy, BTC-стратегія DJT більше схожа на радикальний фінансовий експеримент: використання очікувань ринку щодо зростання BTC для побудови розповідної моделі оцінки, хеджування ризиків, які ще не сформувалися в бізнесі, створення "наративного переповнення" на фінансовому рівні.
Одночасно звіт DJT згадує, що в майбутньому буде продовжено розгортання механізму винагород Truth+ та вбудованого гаманця для токенів, а також буде подано заявки на кілька ETF бренду Truth Social, намагаючись закріпити ширшу ліквідність шляхом комбінованого підходу "контентна платформа + фінансові продукти".
Стратегія: попередник, що утримує BTC
На відміну від високої волатильності та гнучкого шляху DJT, Strategy( залишається зразковим будівельником звітності BTC для MicroStrategy).
Станом на другий квартал 2025 року, Strategy володіє 628 791 біткоїном, загальні витрати становлять приблизно 46,07 мільярда доларів, середня вартість придбання 73 277 доларів, за квартал додано 88 109 біткоїнів. Завдяки використанню справедливої вартості, доходи за другий квартал досягли 14,03 мільярда доларів, з яких 14 мільярдів походять від нереалізованого прибутку BTC, що становить понад 99%.
Традиційний програмний бізнес приніс лише 114,5 мільйона доларів, що становить менше 1%, і майже вийшов на периферію.
Чистий прибуток за Q2 склав 100,2 мільярда доларів США, порівняно з аналогічним періодом минулого року компанія вийшла на прибуток, прибуток на акцію становить 32,6 долара США, очікується, що за рік прибуток на акцію перевищить 80 доларів США. Крім того, компанія через випуск безстрокових привілейованих акцій STRC повторно фінансувала 4,2 мільярда доларів США для подальшої покупки біткоїнів, демонструючи "збільшення капіталу, прогрес у вірі" як типову стратегію розширення.
Модель стратегії полягає в тому, що в процесі фінансування біткоїна її інтегрують у звітність, трансформуючи в "платформу резервування цифрових активів", і тісно пов'язують BTC з системою оцінки американських акцій.
!
Marathon: фінансовий звіт BTC-майнінгової компанії
Як один з найбільших гірничодобувних підприємств Північної Америки, Marathon у другому кварталі 2025 року досяг виробництва 2,121 BTC, що на 69% більше в річному вимірі, що принесло дохід у 153 мільйони доларів США. Його запаси біткоїнів складають 17,200 монет, вартість яких перевищує 2 мільярди доларів США.
На відміну від DJT та Strategy, BTC Marathon більше є "операційним результатом", що проявляється у виручці, а не в розподілі активів. У фінансовій звітності це відноситься до типової логіки "виробничої сторони", яка не може активно впливати на баланс, а лише може пасивно фіксувати доходи та витрати, пов'язані з BTC.
Чистий прибуток у Q2 склав 2,19 мільярда доларів США, EBITDA досягла 4,95 мільярда доларів США, що відображає високий операційний важіль у умовах бичачого ринку BTC. Але, зважаючи на глобальне зростання обчислювальної потужності, коливання цін на електроенергію та зменшення блокових винагород після халвінгу, його фінансові показники можуть зіткнутися з певним стисканням у майбутньому.
Marathon є типовою компанією "премії за обчислювальну потужність" - коли BTC зростає, вона отримує високий прибуток, а коли знижується, стикається з викликами точки беззбитковості.
!
Підприємства з стейкінгом: ETH стає "грошовим потоком" у фінансовій звітності?
На відміну від фінансової логіки, що лежить в основі основного "збільшення оцінки" BTC, Ethereum завдяки своїй здатності до корінного стейкінгу стає інструментом для деяких компаній, що досліджують "формування грошових потоків у звітах". Особливо на тлі того, що американські фінансові облікові стандарти дозволяють відносити доходи від стейкінгу до регулярних доходів, така структура починає ставати можливою.
Хоча наразі компаній, які безпосередньо володіють ETH, не так багато, але вже є кілька "первопрохідців", які демонструють нову роль ETH у балансі підприємства.
Coinbase: дохід вперше перевищив комісії за угоди, ETH-стейкінг приносить вимірюваний дохід
Як один з найбільших у світі шифрувальних бірж, баланс активів Coinbase одночасно утримує BTC та ETH. Станом на 30 червня 2025 року:
Coinbase самостійно утримує приблизно 137,300 ETH
Через послуги Coinbase Cloud та Custody, обсяг ETH, що зберігається та делегується в стейкінг, становить близько 2,6 мільйона монет, що складає близько 14% від загальної частки стейкінгу в мережі.
Доходи від сервісу стейкінгу в Q2 становили приблизно 191 мільйон доларів США, з яких понад 65% приходить від стейкінгу ETH, приблизно 124 мільйони доларів США.
Ця частина становить основне джерело доходів від підписки та послуг, є регулярним доходом, Coinbase офіційно включила стейкінг ETH до категорії регулярних доходів у звіті за Q2.
У другому кварталі 2025 року загальний дохід Coinbase становитиме 1,497 мільярда доларів США, з яких дохід від послуг шифрування становитиме 191 мільйон доларів США (, що складає 12,8% ). Внесок ETH шифрування становить приблизно 124 мільйони доларів США, річне зростання перевищує 70%.
На фоні зниження обсягу торгівлі на 40% та зниження доходів від торгових комісій на 39% у порівнянні з попереднім періодом, доходи від Staking стали ядром контрциклічної хеджування Coinbase. Офіційний фінансовий звіт вперше детально розкриває складові доходів від staking, які включають повернення доходів користувачам, розподіл доходів від операцій платформи та доходи від власних вузлів.
Варто зазначити, що Coinbase є єдиною публічною компанією, яка наразі розкриває доходи від стейкінгу ETH, її модель має показове значення для галузі.
!
BitMine Immersion Technologies: перші резерви ETH, неофіційна фінансова модель агресивна
Станом на теперішній момент ( 2025 року 8 місяця ), BitMine Immersion ще не подала звіт за Q2 до SEC, її резерви ETH та дані про доходи в основному походять з медійних повідомлень та аналізу адрес в ланцюгу, не маючи підстав для включення в фінансову аналітичну модель, лише маючи цінність для спостереження за трендами.
Згідно з численними звітами з медіа, BitMine стала публічною компанією з найбільшими резервами ETH, стверджуючи, що в Q2 завершила накопичення 625 000 ETH, що еквівалентно ринковій капіталізації понад 2 мільярди доларів, з яких понад 90% знаходяться в стані стейкінгу, річна дохідність складає 3,5%-4,2%.
ЗМІ припускають, що його Q2 з невиплаченого доходу від стейкінгу ETH становить від 32 до 41 мільйонів доларів США. Але через відсутність повного фінансового звіту неможливо підтвердити, чи цей дохід відображено в звіті та яким чином він обліковується.
Незважаючи на це, акції BitMine Q2 зросли більше ніж на 700%, ринкова капіталізація перевищила 6,5 мільярда доларів, і компанію широко вважають піонером у напрямку фінансової звітності ETH, подібно до позиції MicroStrategy у фінансовій звітності BTC.
SharpLink Gaming: друга найбільша компанія з резервами ETH, звіт за Q2 не оприлюднено
Згідно з даними про публічний моніторинг резервів ETH, SharpLink володіє приблизно 480031 ETH, що є другим після BitMine. Компанія вклала більше 95% ETH у стейкінг-пул, створивши структуру, схожу на "онлайн-довірчий фонд".
Згідно з фінансовим звітом за Q1, дохід від стейкінгу ETH вперше покриває витрати на основний рекламний бізнес, а також вперше зафіксовано квартальний позитивний операційний прибуток. Якщо ціна ETH і дохідність у Q2 залишаться стабільними, прогнозується, що загальний дохід від стейкінгу ETH становитиме від 20 до 30 мільйонів доларів США.
Варто зазначити, що SharpLink у першій половині 2025 року проведе дві стратегічні фінансові інвестиції, залучивши структуру фондового капіталу на базі блокчейну як заставу, а їх резерви ETH також використовуються для "онлайн-доказів" цих фінансувань, що свідчить про те, що компанія активно досліджує можливість використання стейкінгу ETH як "фінансового кредитного інструменту".
Але SharpLink Gaming на даний момент не опублікувала фінансовий звіт за Q2 2025 року, її резерви ETH та структура доходів походять з фінансового звіту за Q1 2025 року та даних медіа-спостереження, які слугують лише зразком структури фінансового звіту і не є підставою для інвестування.
!
Висновок
Від DJT до SharpLink, ці компанії спільно демонструють зміну тренду: шифрування активів більше не є лише спекулятивним інструментом або хеджуванням, а поступово інтегрується в "фінансовий двигун" та "змінну структуру звітності" підприємств. Біткоїн приносить нелінійне збільшення оцінки звітності, а ефір будує стабільний грошовий потік через стейкінг.
Незважаючи на те, що зараз ми все ще перебуваємо на ранній стадії фінансування, виклики з дотриманням норм та коливання оцінок все ще існують, але результати Q2 цих шести компаній вказують на можливий напрямок - активи Web3 стають "новою граматикою" фінансових звітів Web2.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
9
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SchrodingersPaper
· 21год тому
Втрата грошей – це моє хобі, просто триматиму BTC, поки не буде великого пампу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ForkTrooper
· 08-12 07:35
Стане краще, нарешті дочекались.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WhaleStalker
· 08-11 22:28
btc зросло, і тоді все буде добре
Переглянути оригіналвідповісти на0
GateUser-e51e87c7
· 08-10 08:35
BTC бик
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeCrying
· 08-10 08:35
основний блокчейн вже забитий
Переглянути оригіналвідповісти на0
MechanicalMartel
· 08-10 08:32
криптосвіт нарешті ожив!
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaMisfit
· 08-10 08:32
ETH真香 застейкати收益就够活了
Переглянути оригіналвідповісти на0
ApeShotFirst
· 08-10 08:21
Хто ще втрачає гроші, підніміть руку! BTC дійсно класний!
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryptoComedian
· 08-10 08:07
Традиційні активи виглядають заплутаними, BTC дайте дідусеві трохи відпочити.
Шість великих публічних компаній у звітах за другий квартал виявили: BTC став підсилювачем оцінки, ETH перетворився на двигун грошових потоків.
Фінансові звіти з шифрованими активами: новий змінний елемент у балансі підприємства
Сезон фінансових звітів – це найреальніший момент на капітальних ринках. Коли біткойн та ефір вже не є просто потенційними інвестиційними активами, а входять до фінансових звітів підприємств у вигляді реальних активів, вони стають не лише кодом і консенсусом, а й ключовими змінними в моделях оцінки, навіть одним із найбільш чутливих факторів, що впливають на ринкову капіталізацію.
У другому кварталі 2025 року кілька публічних компаній, які мають тісний зв'язок з шифруваннями активами, представили свої унікальні "проміжні звіти": деякі компанії досягли стрибка прибутку завдяки зростанню BTC, деякі змогли змінити збитки основного бізнесу завдяки доходам від стейкінгу ETH, а інші скористалися ETF для непрямого володіння шифруваннями активами.
Ми вибрали шість компаній для детального аналізу: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion та SharpLink Gaming. Хоча ці компанії належать до різних галузей та стадій розвитку, вони демонструють одну спільну тенденцію: коли BTC стає підсилювачем оцінки, а ETH - двигуном грошових потоків, баланси підприємств зазнають фундаментальних змін.
Фінансовий звіт про біткоїн: віра залишається, зростає кількість змінних
DJT:BTC розповідає історію, опціони збільшують оцінку
DJT (Trump Media & Technology Group) є прикладом того, як шифрування біткойна в фінансовій звітності та його збільшення в якості оцінювального механізму. У другому кварталі 2025 року DJT розкриває, що має приблизно 2 мільярди доларів активів у біткойнах, включаючи приблизно 1,2 мільярда доларів у спот-активах та приблизно 800 мільйонів доларів у опціонах на купівлю BTC. Ця комбінація по суті є "плечевою ставкою на цифрові активи", яка не лише ділиться прибутком від зростання, але й вбудована в нелінійні еластичності зростання капіталізації.
Їхній прибуток на акцію зріс з -0,86 долара в аналогічний період минулого року до 5,72 долара, чистий прибуток перевищив 800 мільйонів доларів, майже всі з яких походять від нерухомої оцінки прибутків BTC та зміни вартості відкритих опціонів.
На відміну від довгострокового розподілу Strategy, BTC-стратегія DJT більше схожа на радикальний фінансовий експеримент: використання очікувань ринку щодо зростання BTC для побудови розповідної моделі оцінки, хеджування ризиків, які ще не сформувалися в бізнесі, створення "наративного переповнення" на фінансовому рівні.
Одночасно звіт DJT згадує, що в майбутньому буде продовжено розгортання механізму винагород Truth+ та вбудованого гаманця для токенів, а також буде подано заявки на кілька ETF бренду Truth Social, намагаючись закріпити ширшу ліквідність шляхом комбінованого підходу "контентна платформа + фінансові продукти".
Стратегія: попередник, що утримує BTC
На відміну від високої волатильності та гнучкого шляху DJT, Strategy( залишається зразковим будівельником звітності BTC для MicroStrategy).
Станом на другий квартал 2025 року, Strategy володіє 628 791 біткоїном, загальні витрати становлять приблизно 46,07 мільярда доларів, середня вартість придбання 73 277 доларів, за квартал додано 88 109 біткоїнів. Завдяки використанню справедливої вартості, доходи за другий квартал досягли 14,03 мільярда доларів, з яких 14 мільярдів походять від нереалізованого прибутку BTC, що становить понад 99%.
Традиційний програмний бізнес приніс лише 114,5 мільйона доларів, що становить менше 1%, і майже вийшов на периферію.
Чистий прибуток за Q2 склав 100,2 мільярда доларів США, порівняно з аналогічним періодом минулого року компанія вийшла на прибуток, прибуток на акцію становить 32,6 долара США, очікується, що за рік прибуток на акцію перевищить 80 доларів США. Крім того, компанія через випуск безстрокових привілейованих акцій STRC повторно фінансувала 4,2 мільярда доларів США для подальшої покупки біткоїнів, демонструючи "збільшення капіталу, прогрес у вірі" як типову стратегію розширення.
Модель стратегії полягає в тому, що в процесі фінансування біткоїна її інтегрують у звітність, трансформуючи в "платформу резервування цифрових активів", і тісно пов'язують BTC з системою оцінки американських акцій.
!
Marathon: фінансовий звіт BTC-майнінгової компанії
Як один з найбільших гірничодобувних підприємств Північної Америки, Marathon у другому кварталі 2025 року досяг виробництва 2,121 BTC, що на 69% більше в річному вимірі, що принесло дохід у 153 мільйони доларів США. Його запаси біткоїнів складають 17,200 монет, вартість яких перевищує 2 мільярди доларів США.
На відміну від DJT та Strategy, BTC Marathon більше є "операційним результатом", що проявляється у виручці, а не в розподілі активів. У фінансовій звітності це відноситься до типової логіки "виробничої сторони", яка не може активно впливати на баланс, а лише може пасивно фіксувати доходи та витрати, пов'язані з BTC.
Чистий прибуток у Q2 склав 2,19 мільярда доларів США, EBITDA досягла 4,95 мільярда доларів США, що відображає високий операційний важіль у умовах бичачого ринку BTC. Але, зважаючи на глобальне зростання обчислювальної потужності, коливання цін на електроенергію та зменшення блокових винагород після халвінгу, його фінансові показники можуть зіткнутися з певним стисканням у майбутньому.
Marathon є типовою компанією "премії за обчислювальну потужність" - коли BTC зростає, вона отримує високий прибуток, а коли знижується, стикається з викликами точки беззбитковості.
!
Підприємства з стейкінгом: ETH стає "грошовим потоком" у фінансовій звітності?
На відміну від фінансової логіки, що лежить в основі основного "збільшення оцінки" BTC, Ethereum завдяки своїй здатності до корінного стейкінгу стає інструментом для деяких компаній, що досліджують "формування грошових потоків у звітах". Особливо на тлі того, що американські фінансові облікові стандарти дозволяють відносити доходи від стейкінгу до регулярних доходів, така структура починає ставати можливою.
Хоча наразі компаній, які безпосередньо володіють ETH, не так багато, але вже є кілька "первопрохідців", які демонструють нову роль ETH у балансі підприємства.
Coinbase: дохід вперше перевищив комісії за угоди, ETH-стейкінг приносить вимірюваний дохід
Як один з найбільших у світі шифрувальних бірж, баланс активів Coinbase одночасно утримує BTC та ETH. Станом на 30 червня 2025 року:
Ця частина становить основне джерело доходів від підписки та послуг, є регулярним доходом, Coinbase офіційно включила стейкінг ETH до категорії регулярних доходів у звіті за Q2.
У другому кварталі 2025 року загальний дохід Coinbase становитиме 1,497 мільярда доларів США, з яких дохід від послуг шифрування становитиме 191 мільйон доларів США (, що складає 12,8% ). Внесок ETH шифрування становить приблизно 124 мільйони доларів США, річне зростання перевищує 70%.
На фоні зниження обсягу торгівлі на 40% та зниження доходів від торгових комісій на 39% у порівнянні з попереднім періодом, доходи від Staking стали ядром контрциклічної хеджування Coinbase. Офіційний фінансовий звіт вперше детально розкриває складові доходів від staking, які включають повернення доходів користувачам, розподіл доходів від операцій платформи та доходи від власних вузлів.
Варто зазначити, що Coinbase є єдиною публічною компанією, яка наразі розкриває доходи від стейкінгу ETH, її модель має показове значення для галузі.
!
BitMine Immersion Technologies: перші резерви ETH, неофіційна фінансова модель агресивна
Станом на теперішній момент ( 2025 року 8 місяця ), BitMine Immersion ще не подала звіт за Q2 до SEC, її резерви ETH та дані про доходи в основному походять з медійних повідомлень та аналізу адрес в ланцюгу, не маючи підстав для включення в фінансову аналітичну модель, лише маючи цінність для спостереження за трендами.
Згідно з численними звітами з медіа, BitMine стала публічною компанією з найбільшими резервами ETH, стверджуючи, що в Q2 завершила накопичення 625 000 ETH, що еквівалентно ринковій капіталізації понад 2 мільярди доларів, з яких понад 90% знаходяться в стані стейкінгу, річна дохідність складає 3,5%-4,2%.
ЗМІ припускають, що його Q2 з невиплаченого доходу від стейкінгу ETH становить від 32 до 41 мільйонів доларів США. Але через відсутність повного фінансового звіту неможливо підтвердити, чи цей дохід відображено в звіті та яким чином він обліковується.
Незважаючи на це, акції BitMine Q2 зросли більше ніж на 700%, ринкова капіталізація перевищила 6,5 мільярда доларів, і компанію широко вважають піонером у напрямку фінансової звітності ETH, подібно до позиції MicroStrategy у фінансовій звітності BTC.
SharpLink Gaming: друга найбільша компанія з резервами ETH, звіт за Q2 не оприлюднено
Згідно з даними про публічний моніторинг резервів ETH, SharpLink володіє приблизно 480031 ETH, що є другим після BitMine. Компанія вклала більше 95% ETH у стейкінг-пул, створивши структуру, схожу на "онлайн-довірчий фонд".
Згідно з фінансовим звітом за Q1, дохід від стейкінгу ETH вперше покриває витрати на основний рекламний бізнес, а також вперше зафіксовано квартальний позитивний операційний прибуток. Якщо ціна ETH і дохідність у Q2 залишаться стабільними, прогнозується, що загальний дохід від стейкінгу ETH становитиме від 20 до 30 мільйонів доларів США.
Варто зазначити, що SharpLink у першій половині 2025 року проведе дві стратегічні фінансові інвестиції, залучивши структуру фондового капіталу на базі блокчейну як заставу, а їх резерви ETH також використовуються для "онлайн-доказів" цих фінансувань, що свідчить про те, що компанія активно досліджує можливість використання стейкінгу ETH як "фінансового кредитного інструменту".
Але SharpLink Gaming на даний момент не опублікувала фінансовий звіт за Q2 2025 року, її резерви ETH та структура доходів походять з фінансового звіту за Q1 2025 року та даних медіа-спостереження, які слугують лише зразком структури фінансового звіту і не є підставою для інвестування.
!
Висновок
Від DJT до SharpLink, ці компанії спільно демонструють зміну тренду: шифрування активів більше не є лише спекулятивним інструментом або хеджуванням, а поступово інтегрується в "фінансовий двигун" та "змінну структуру звітності" підприємств. Біткоїн приносить нелінійне збільшення оцінки звітності, а ефір будує стабільний грошовий потік через стейкінг.
Незважаючи на те, що зараз ми все ще перебуваємо на ранній стадії фінансування, виклики з дотриманням норм та коливання оцінок все ще існують, але результати Q2 цих шести компаній вказують на можливий напрямок - активи Web3 стають "новою граматикою" фінансових звітів Web2.
!